全球TIC巨頭都有百年歷史，瑞士SGS是全球500強企業(yè)，有140年歷史，法國BV（必維）有190年，英國Intertek133年，這些企業(yè)經(jīng)過百年錘煉，磨礪出堅強的企業(yè)文化和卓越的價值觀，成為世界貿(mào)易秩序和經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐力量。這些巨頭通過優(yōu)秀的公司治理，積極維護正向價值觀和企業(yè)文化，融入全球化經(jīng)濟活動中，為人類社會發(fā)展服務(wù)。現(xiàn)在我們從另一視角，關(guān)注誰持有巨頭的股權(quán)？
法國BV最大的股東是專注于長期投資以家族資金為主的PE機構(gòu)
截止2017年12月31日，BV的主要股東及持股情況如下：
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Wendel Group（簡稱“Wendel”），家族資金為主的PE機構(gòu)，持股比例為40.08%；
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Free Float，流通股，持股比例為57.16%；
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Treasury share，庫存股，持股比例為1.31%；
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Executive committee，執(zhí)行層，持股比例為0.47%；
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Employees，員工，持股比例為0.98%。
（數(shù)據(jù)來源于官網(wǎng)，與2017年報中披露的略有差異）
截止2017年底，Wendel持有BV公司40%的股權(quán)，擁有56.24%的表決權(quán)。Wendel最早成立于1704年的法國東部洛林地區(qū)，至今已有314年的歷史。在1704-1970年間，Wendel一直專注于鋼鐵、金屬冶煉領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)并購，七十年代發(fā)展至鼎盛時期，1971年旗下產(chǎn)業(yè)平臺覆蓋了全法國72%的原生鋼鐵產(chǎn)業(yè)。70年代末期，法國將國內(nèi)所有鋼鐵生產(chǎn)活動國有化，Wendel集團開始轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)業(yè)，迅速成為PE時代的先驅(qū)。
當(dāng)前Wendel旗下投資企業(yè)包括：
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Saint-Gobain圣戈班集團，世界工業(yè)集團百強之一,圣戈班設(shè)計生產(chǎn)并分銷量子膜舒熱佳,高功能塑料,安全玻璃,石膏建材，持股比例為2.60%；
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CONSTANTIA FLEXIBLES，奧地利軟包裝公司巨頭，持股比例為60.60%；
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CROMOLOGY，歐洲涂料巨頭，持股比例為89.80%；
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IHS，全球具有領(lǐng)先地位的關(guān)鍵信息、產(chǎn)品、解決方案和服務(wù)供應(yīng)商，持股比例為21.30%；
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NIPPON OIL PUMP，日本油泵株式會社，世界領(lǐng)先的高性能擺線齒輪泵服務(wù)商，持股比例為98.50%；
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STAHL，德國高性能涂料及皮革涂飾產(chǎn)品，持股比例為62.60%。
Wendel集團已經(jīng)持有BV股權(quán)23年，最早于1995年開始投資BV，以2500萬歐元獲得BV共計19%的股權(quán)份額，此后Wendel一路增持，直至2004年最高取得BV公司90%以上的股權(quán)，2007年推動BV發(fā)起12起產(chǎn)業(yè)并購，2007年BV成功IPO，Wendel以每股37.75歐元的價格出售共計2770萬股，持股比例降至67.6%，經(jīng)2009年、2015年、2018年數(shù)次減持至當(dāng)前的35.8%（截止2018年10月30日）。
分析Wendel的投資偏好，有以下特點：
1. 核心領(lǐng)導(dǎo)有很高的技術(shù)能力，關(guān)注頭部公司
Wendel重點關(guān)注歐洲、北美和非洲區(qū)域內(nèi)的公司，尤其青睞那些專注在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的、未上市的頭部公司，對于該類公司，Wendel的判斷邏輯是一定是在Wendel擅長的產(chǎn)業(yè)區(qū)域內(nèi)；公司的領(lǐng)導(dǎo)層要有很高的技術(shù)能力；企業(yè)是細(xì)分賽道內(nèi)Top1或者Top2；賽道具有較高的壁壘；穩(wěn)健的財務(wù)狀況以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流；通過有機增長或外延并購，可以保證公司有良好的增長潛力；經(jīng)歷過快速增長或者符合長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。
2. 優(yōu)秀的投資團隊
集團當(dāng)前投資布局覆蓋法國、英國、北美、日本、荷蘭、新加坡、摩洛哥、盧森堡。整個投資團隊約有100人，其中包括由財政、法律、稅務(wù)、通信和可持續(xù)發(fā)展等部門提供支持的30人頂尖投資成員。團隊的多元化和專業(yè)化可以保證為所投企業(yè)提供全方位的服務(wù)。
3. 側(cè)重于長周期投資
當(dāng)前Wendel管理的資產(chǎn)規(guī)模超過110億歐元。集團在70年代轉(zhuǎn)型之前一直立足于產(chǎn)業(yè)，深知產(chǎn)業(yè)運營的脈絡(luò)和發(fā)展規(guī)律，故一直以來就采取穩(wěn)健的投資策略，注重產(chǎn)業(yè)與資本的融合。另一方面也與資本的來源高度相關(guān)：Wendel是一個家族企業(yè)，超過300多年的歷史中，集團資金來源主要是Wendel家族，直到目前Wendel集團的核心股東仍是1148名家族成員組成的管理核心，合計占股37.6%，以6名監(jiān)事的身份參與集團管理（另有37.5%的股東屬于慈善機構(gòu)），統(tǒng)一的價值觀體系以及精神信賴使得資金的投資周期被拉長。
4. 強大的資源注入和耐心的長跑陪伴
長周期資金和一系列的投資戰(zhàn)略組合，使得公司有足夠的資源和耐心培育所投資的企業(yè)，公司聲稱其最有效的投資策略在于，保持與被投資企業(yè)管理層的緊密溝通，將集團在技術(shù)、資金和經(jīng)驗方面的資源持續(xù)性的輸入到公司，并可根據(jù)外圍經(jīng)濟環(huán)境和企業(yè)自身狀況提供再投資。
SGS的股東為多家投資機構(gòu)及家族基金
截止2017年12月31日，SGS的主要股東及持股情況如下：
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PE機構(gòu)Groupe Bruxelles Lambert SA（簡稱“GBL”）持股比例為16.60%；
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家族基金Mr. August von Finck及其家族持股比例為15.52%；
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大型資管機構(gòu)BlackRock, Inc. 貝萊德集團持股比例為4.00%；
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大型資管MFS Investment Management持股比例為3.02%；
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集團平臺SGS Group持股比例為1.08%。
1.“GBL”是歸屬于比利時男爵 Albert Frere的投資公司
GBL是歐洲第二大上市公司，比利時 BEL20 指數(shù)公司，是1956年以來首批在布魯塞爾上市的比利時公司之一，目前凈資產(chǎn)190億歐元。當(dāng)前Albert Frere及其家族通過Pargesa公司持有GBL50%的股權(quán)，最早是于2013年從EXOR手中以20億歐元收購了SGS15%的股權(quán)而持有至今（GBL派駐3名董事進入SGS董事會）。GBL 的投資組合主要是全球工業(yè)、能源、原材料、酒類、服飾和服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)公司，專注于創(chuàng)造長期價值。GBL 投資了眾多公司，包括法國飲料公司 Pernod Ricard、石油巨頭 Total 和運動品巨頭adidas、奢侈品公司Burberry等。
2.第二大股東為家族基金投資
Mr. August von Finck及其家族：即奧格斯特-馮-芬克及其家族，福布斯富豪榜138位（2013年），主投金融領(lǐng)域的投資。
3.BlackRock, Inc.MFS都是全球著名的大型資管公司
BlackRock, Inc.即貝萊德集團，總部位于紐約，全球頂尖的資管公司，代表全球各地的個人與機構(gòu)投資者管理資產(chǎn)，提供種類繁多的證券、固定收益、現(xiàn)金管理與選擇性投資產(chǎn)品。
MFS Investment Management：前身為馬薩諸塞州金融服務(wù)公司，于1924年由L. Sherman Adams，Charles H. Learoyd和Ashton L. Carr共同成立�？偛课挥诿绹R薩諸塞州，MFS投資管理公司管理龐大的機構(gòu)和保險資產(chǎn)，養(yǎng)老金和其他退休賬戶，基金會，捐贈基金客戶資產(chǎn)，主權(quán)財富基金，以及可變保險賬戶。它還提供各種主要資產(chǎn)類別的投資策略，青睞于投資 high grade and high yield markets（更優(yōu)質(zhì)、更高產(chǎn)）的領(lǐng)域。
英國Intertek股權(quán)分散
相較于SGS和BV，ITS的股權(quán)相對分散。截止2017年底，擁有主要投票權(quán)（voting rights）的機構(gòu)如下：
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大型資管公司BlackRock, Inc. 貝萊德集團投票權(quán)為6.49%；
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大型資管公司MFS Investment Management投票權(quán)為5.92%；
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PE機構(gòu)Mawer Investment Management投票權(quán)為5.03%；
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PE機構(gòu)Marathon Asset Management LLP投票權(quán)為4.98%；
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資管公司Fiera Capital投票權(quán)為4.40%。
Mawer Investment Management以“Be boring，Make money”為投資策略。公司由Commander Charles (Chuck) N. Mawer成立于1974年，是一家私營的獨立投資公司，通過多元化的投資策略管理著超過500億美元的個人和機構(gòu)投資者的資產(chǎn)。公司在卡爾加里、多倫多和新加坡有超過150名員工。
在過去的40多年里，公司通過自己獨特的投資策略，一次次的幫助所投企業(yè)平穩(wěn)的跨越投資周期的波動，實現(xiàn)公司藍(lán)圖。公司價值觀之一便是“think long-term”，服務(wù)對象包括個人、家族、公司、信托等，最低投資門檻為100萬美金，目前2/3的投資人為機構(gòu)投資者。2018年9月，福耀玻璃獲公司增持。
“Be boring，Make money”是公司投資之道，也是一切項目投資的出發(fā)點，其內(nèi)涵為：“忽略時尚，用長遠(yuǎn)的眼光看待投資，無論市場如何變化，始終堅持系統(tǒng)性的、有紀(jì)律性的、自下而上的投資方式，把重點放在公司能夠控制的事情上，把機會留給客戶青睞的市場上”。
無論是股權(quán)投資還是債券投資，Mawer堅持視財富的回報能力、核心領(lǐng)導(dǎo)層是否具備卓越的管理能力為投資的出發(fā)點；為獲得穩(wěn)定的投資回報，重點篩選那些“在不同貨幣、國家和收益率曲線方面能體現(xiàn)多元化的產(chǎn)業(yè)，越穩(wěn)定越好”，重點關(guān)注能夠跨越國家之間貿(mào)易與GDP風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)。
ITS集團提出5*5差異化戰(zhàn)略以及ATIC理念，以保障集團能夠應(yīng)對外部環(huán)境的變化，在中長期階段，集團各板塊能獲得GDP+的增速。
Marathon Asset：成立于1998年，由Bruce Richards（董事長兼首席執(zhí)行官）和Louis Hanover（首席投資官）創(chuàng)建，當(dāng)前仍歸屬于7位自然人，2016年黑石集團收購公司少部分股權(quán)。公司通過投資全球信貸市場和與房地產(chǎn)相關(guān)的市場，以取得具有吸引力的絕對回報。公司奉行對全球化企業(yè)、新興市場企業(yè)以及結(jié)構(gòu)化信貸市場進行機會主義的投資，當(dāng)前公司員工155人，總部位于紐約，在新加坡和倫敦設(shè)有辦公室，管理資金規(guī)模約為146億美元，公司投資工具包括對沖基金、封閉式提款基金、單獨管理的賬戶、一體基金和共同投資工具提供投資解決方案，以適應(yīng)各種獨特而動態(tài)的投資需求。李寧控股皆獲得公司投資。
長周期資金+強資源注入+耐心陪伴
TIC巨頭的發(fā)展與資本力量的支持休戚相關(guān)，難以忽視“長周期資金+強資源注入+耐心陪伴”的模式為巨頭們帶來的一次次的天花板突破和戰(zhàn)略選擇。而站在資本的角度來看，TIC貼近一個社會的質(zhì)量基礎(chǔ)，決定了其服務(wù)的長期性，碎片化決定了其通過有機增長和外延并購可以保證業(yè)績的不斷增長，技術(shù)密集性和產(chǎn)品多元化構(gòu)成了其較高的行業(yè)壁壘，輕資產(chǎn)和較短的服務(wù)周期提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。正是基于此，TIC成為大型資產(chǎn)管理公司、保險、家族信托眼中一攬子投資組合中的“常青樹”。
穿越牛熊，產(chǎn)業(yè)與資本相互成就
縱觀互聯(lián)網(wǎng)通訊產(chǎn)業(yè)被“18個月”的摩爾定律所追趕，TIC企業(yè)幾十年近百年來始終按照自身的步伐穩(wěn)步前行，保持自己的產(chǎn)業(yè)特色又能兼收并蓄，其所具備的防御性使得已經(jīng)形成雄厚的產(chǎn)業(yè)沉淀和品牌積累的巨頭們能夠穿越牛熊，無論分析其產(chǎn)業(yè)板塊的演變還是理清其背后的推手，產(chǎn)業(yè)與資本形成良好的互補，最終相互成就！
